Đại Thiên Lộc có "quá sức" khi đặt kế hoạch cao đột biến trong năm 2017?

Đại diện DTL cho biết, có hai động lực chính giúp kết quả kinh doanh của đơn vị này cải thiện mạnh. Một là, sự hồi phục mạnh mẽ của thị trường bất động sản xây dựng làm tăng nhu cầu thép tiêu thụ. Hai là, việc hưởng lợi từ việc giá cả sắt thép tăng trong gần suốt năm.

Theo báo cáo tài chính, năm 2016, Đại Thiên Lộc ghi nhận kết quả sản xuất kinh doanh ấn tượng, sản lượng tiêu thụ tăng +11% yoy, doanh thu tăng trưởng +55% yoy và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh lên 160 tỷ đồng (năm 2015 LNST -63 tỷ). Đây là mức lợi nhuận cao kỷ lục từ khi thành lập của DTL.

Trong năm 2016, giá cổ phiếu của DTL cũng tăng kỷ lục, có thời điểm đạt 32.000đ/cổ phiếu, tăng hơn 3 lần trong 2 năm qua.

Khá giống với các doanh nghiệp tôn mạ trong nước, bản chất DTL chỉ là doanh nghiệp nhập khẩu thép HRC về để gia công thành tôn mạ và ống thép các loại. Vì vậy, biến động giá thép HRC tác động mạnh vào kết quả sản xuất kinh doanh của DTL. Tuy nhiên, do hoạt động thương mại chiếm tỷ trọng tương đối đáng kể nên ảnh hưởng do biến động giá thép HRC ở nhiều giai đoạn thể hiện không rõ ràng. Độ trễ biến động giá khoảng một tháng, tương ứng với thời gian vận chuyển HRC từ nước ngoài về Việt Nam.

Từ giữa tháng 03/2016, giá cả sắt thép biến động thuận lợi, có chiều hướng tăng liên tục. Lượng hàng trong kho và hàng đang trên đường về luôn sẵn sàng để hiện thực hóa lợi nhuận cho doanh nghiệp. Vì vậy, tỷ trọng giá vốn hàng bán trên doanh thu gần như có xu hướng giảm trong suốt năm 2016, giúp DTL có tỷ suất lợi nhuận ròng rất cao và đạt được kết quả kinh doanh tốt nhất từ trước đến nay.

Nhiều thách thức trong năm 2017

Tại ĐHCĐ vừa qua, DTL đã nhất trí bầu lại ông Nguyễn Thanh Nghĩa – Chủ tịch HĐQT lên kiêm nhiệm chức vụ Tổng Giám đốc điều hành công ty năm 2017.

Trước đó, từ tháng 09/2016, chức vụ Tổng Giám đốc do con gái ông Nghĩa, bà Nguyễn Thanh Loan đảm nhiệm.

ĐHCĐ cũng đã nhất trí thông qua việc bổ sung Dự án đầu tư mở rộng giai đoạn 2 KCN Sóng Thần 3. Tăng thêm khoảng 100 tỷ đồng để đầu tư bổ sung thêm 2 dây chuyền mạ màu, giúp nâng tổng mức đầu tư của toàn dự án lên 620 tỷ đồng.

Tại ĐHCĐ, DTL cũng đặt ra kế hoạch cho năm 2017, theo đó, kế hoạch tiêu thụ 508.000 tấn sản phẩm (+100% yoy), doanh thu đạt 3,900 tỷ đồng (+35% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 250 tỷ đồng (+56% yoy).

Sở dĩ DTL mạnh dạn đặt kế hoạch như trên vì doanh nghiệp đánh giá triển vọng năm 2017 của ngành thép rất sáng sủa và sự tái hoạt động lại của các nhà máy không hiệu quả lúc trước của doanh nghiệp sẽ giúp gia tăng công suất.

Ông Nguyễn Thanh Nghĩa cũng đưa ra thông tin chứng minh tính khả thi của kế hoạch năm với lợi nhuận sau thuế quý 1 đạt hơn 100 tỷ, hoàn thành 40% kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2017 và với các hợp đồng xuất khẩu đã ký kết thì doanh thu xuất khẩu của quý 2/2017 sẽ cao hơn so với tổng doanh thu xuất khẩu của cả năm 2016.

Tuy nhiên, thực tế lại cho thấy, giá nguyên liệu HRC đang có chiều hướng giảm, điều này khiến kế hoạch 250 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế mà DTL đặt ra là đầy thách thức và ban lãnh đạo sẽ phải nỗ lực rất nhiều để đẩy mạnh tiêu thụ đầu ra, nhằm giảm tác động của giá nguyên liệu lên kết quả kinh doanh năm 2017.

Mặt khác, 2017 cũng là năm được dự báo là một năm đầy thách thức cho DTL khi cạnh tranh tại thị trường đầu ra ngày càng gay gắt với sự gia tăng công suất của những đối thủ như Hoa Sen, Nam Kim hay Tôn Đông Á với bối cảnh thị trường bất động sản có dấu hiệu hạ nhiệt.

Bên cạnh đó, theo dự báo, giá HRC sẽ có xu hướng giảm trong nửa sau 2017. Thực tế, giá HRC tại cảng Thượng Hải đã quay đầu giảm từ đầu tháng 04/2017 sau hơn một năm tăng giá liên tục. Xu hướng giảm giá HRC sẽ có ảnh hưởng tiêu cực lên hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp tôn mạ nói chung và DTL nói riêng trong nửa sau 2017.

Theo đánh giá của ông Nguyễn Xuân Hùng - Chuyên viên phân tích Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT (FPTS), DTL sẽ rất khó khăn để đạt được kế hoạch đặt ra trong năm 2017 vì 3 nguyên nhân sau.

Thứ nhất, về thị trường nội địa, ông Hưng cho rằng khả năng DTL gia tăng thị phần sẽ rất khó khăn mặc dù triển vọng bán hàng có sáng sủa hơn năm 2016 (do BCT đã áp thuế chống bán phá giá cho tôn mạ Trung Quốc và Hàn Quốc nhập khẩu). Nguyên nhân do chi phí cao dẫn đến giá thành sản phẩm không thể cạnh tranh tốt bằng các doanh nghiệp đối thủ.

Bên cạnh đó, các “ông lớn” trong mảng tôn mạ đều có dây chuyền mới đưa vào hoạt động trong năm 2017 như HSG (+400,000 tấn/năm), NKG (+400.000 tấn/năm) và Tôn Đông Á (+500.000 tấn/năm), dẫn đến lượng thành phẩm chất lượng cao của mảng tôn mạ sẽ tăng nhanh chóng và mức độ cạnh tranh trong nước cũng sẽ tăng lên.

Thứ hai, về thị trường xuất khẩu, chuyên viên phân tích của FPTS cho rằng DTL có thể gặp khó khăn nhiều hơn so với các doanh nghiệp đối thủ như HSG và NKG do hoạt động phòng vệ thương mại còn yếu kém. Tỷ trọng xuất khẩu chiếm 25% trong cơ cấu doanh thu của DTL và thị trường Thái Lan là một trong ba quốc gia chiếm tỷ trọng lớn nhất bên cạnh Malaysia và Indonesia.

Tại Thái Lan, DTL bị áp thuế chống bán phá giá thuộc nhóm cao nhất vào cuối tháng 03/2017. Cụ thể, tôn kẽm bị áp thuế 30,77% và tôn lạnh bị áp thuế 34,05% sẽ khiến DTL không thể xuất khẩu sang thị trường này nữa.

Nguyên nhân thứ ba theo phân tích của FPTS là do ban lãnh đạo của DTL thường quá lạc quan trong việc đặt kế hoạch từ trước đến nay. Để minh họa, giai đoạn 2010 – 2015, các kế hoạch mà DTL đặt ra về doanh thu và LNST đều không đạt. Chỉ có năm 2016, do hưởng lợi từ xu hướng tốt lên đột biến của toàn ngành thép nên lần đầu tiên trong 6 năm gần nhất DTL đã vượt được kế hoạch đặt ra. Vì thế, FPTS đánh giá kế hoạch cao đột biến của DTL đặt ra trong năm 2017 sẽ cần không ít nỗ lực để đạt được.