Thị trường chứng khoán chờ đợi tín hiệu của dòng tiền

Sau nhịp rung lắc mạnh quanh vùng đỉnh lịch sử và đánh mất mốc 1.900 điểm, thị trường chứng khoán tiếp tục giằng co và điều chỉnh, trong bối cảnh dòng tiền chưa cho thấy tín hiệu quay trở lại rõ ràng.

Áp lực bán tại nhóm cổ phiếu Vingroup không còn gia tăng mạnh như giai đoạn trước, trong khi lực cầu bắt đáy quay trở lại, góp phần nâng đỡ chỉ số. Tuy nhiên, quan sát diễn biến của thị trường những phiên gần đây có thể thấy, dù chỉ số được neo giữ ở vùng cao nhờ sự luân phiên nâng đỡ của một số cổ phiếu vốn hóa lớn, diễn biến bên trong cho thấy trạng thái suy yếu trên diện rộng.

Phần lớn các nhóm ngành đều giảm điểm, trong đó chịu áp lực mạnh nhất là dầu khí, công nghệ, bảo hiểm và hóa chất. Ngân hàng, chứng khoán và bất động sản cũng suy yếu dần ở thời gian gần đây, tạo áp lực lên chỉ số.

Thanh khoản tiếp tục suy giảm mạnh, với giá trị bình quân trên HOSE chỉ quanh 16.500 tỉ đồng/phiên - mức thấp nhất nhiều tháng, phản ánh tâm lý thận trọng và thiếu động lực dẫn dắt.

TS Nguyễn Duy Phương, Giám đốc khối đầu tư DG Capital nhận định, trong thời gian gần đây chỉ số VN-Index và chất lượng thị trường đang ngày càng cách xa nhau. Nhà đầu tư chỉ nên xem điểm số như một kênh tham khảo. Yếu tố then chốt cần theo dõi lúc này chính là dòng tiền và thanh khoản. Liệu có sự quay trở lại của dòng tiền lớn hay không, thể hiện qua các phiên có thanh khoản trên 20.000 tỉ đồng và biên độ tăng lan tỏa.

Về tín hiệu cần theo dõi, TS Phương cho rằng, yếu tố vĩ mô trong nước sẽ đóng vai trò quan trọng không kém diễn biến kỹ thuật. Nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng lãi suất, nếu mặt bằng lãi suất huy động và cho vay tiếp tục duy trì ở mức cao, dòng tiền sẽ khó chảy mạnh vào chứng khoán. Ngược lại, nếu có các chính sách hỗ trợ từ phía cơ quan quản lý, chẳng hạn như động thái hạ lãi suất điều hành hoặc các giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, thị trường mới có cơ sở để hình thành một nhịp hồi phục bền vững hơn.

Về triển vọng thị trường, các chuyên gia của Công ty Chứng khoán MBS cho rằng áp lực điều chỉnh cả về chỉ số và thanh khoản trong 2 tuần cuối tháng 5 có thể tiếp tục diễn ra trong 2 tuần đầu tháng 6. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh thanh khoản suy giảm và khối ngoại bán ròng mạnh mẽ.

MBS cũng lưu ý xu hướng tăng lãi suất đang diễn ra tại các thị trường châu Á, trong đó nhiều khả năng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất ngay trong tháng 6.2026 nhằm hỗ trợ đồng Yên, bất chấp những rào cản chính trị trong nước.

Trên cơ sở đó, VN-Index có thể còn phải kiểm tra vùng hỗ trợ 1.800 điểm trong bối cảnh thanh khoản ở mức thấp. Tuy nhiên, thị trường được dự báo sẽ tích cực hơn trong 2 tuần cuối tháng 6 khi bức tranh vĩ mô 6 tháng đầu năm và mùa báo cáo tài chính bán niên dần lộ diện.

Trong bối cảnh dòng tiền phân hóa mạnh và nhóm trụ truyền thống như ngân hàng, bất động sản chưa lấy lại vai trò dẫn dắt, theo quan sát của các chuyên gia, thị trường hiện tại có thể tạm chia thành ba nhóm cổ phiếu lớn đang thu hút sự chú ý của dòng tiền.

Thứ nhất là nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ Nghị quyết 68 - liên quan đến phát triển kinh tế tư nhân và cải cách thể chế.

Thứ hai là nhóm cổ phiếu gắn với Nghị quyết 79 - tập trung vào các chủ trương lớn về đầu tư công, hạ tầng và phát triển vùng.

Thứ ba là nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng, gắn với chu kỳ ngành, kết quả kinh doanh đột biến hoặc các yếu tố thoái vốn, M&A.