VNDirect: Dự trữ ngoại hối có thể tăng lên 102 tỷ USD vào cuối năm 2023, từ mức 90 tỷ USD hiện tại

Trong bối cảnh áp lực lên tỷ giá giảm, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có thể chuyển ưu tiên sang ổn định lãi suất để hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế. Ngoài ra, NHNN còn có thêm công cụ để hỗ trợ nền kinh tế, ví dụ như việc xem xét mua vào dự trữ ngoại hối để bơm thanh khoản VND ra thị trường nhằm hạ nhiệt mặt bằng lãi suất trong nước. Điều này có thể tính đến trong bối cảnh dự trữ ngoại hối của Việt Nam đang ở sát với ngưỡng khuyến nghị 3 tháng nhập khẩu của IMF. Tuy nhiên, nhóm phân tích cũng cho rằng chỉ số DXY khó có thể giảm sâu hơn xuống dưới mức 100 và thậm chí có thể tăng trở lại trong bối cảnh Fed có thể tăng lãi suất chính sách thêm 50-75 điểm cơ bản trong nửa đầu năm 2023. Do đó, NHNN có thể sẽ duy trì quan điểm thận trọng nhất định đối với tỷ giá, nhất là trong nửa đầu năm 2023.

Trong năm 2022, NHNN đã gặp nhiều khó khăn trong việc cân bằng ba mục tiêu chính là kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và mặt bằng lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng. Trong 10 tháng đầu năm 2022, NHNN đã phải bán một lượng lớn dự trữ ngoại hối để ổn định tỷ giá (ước khoảng 20% dự trữ ngoại hối). Điều này đã khiến dự trữ ngoại hối của Việt Nam giảm xuống dưới mức khuyến nghị của IMF (thấp hơn 3 tháng nhập khẩu).

Trong năm 2023, VNDirect kỳ vọng thặng dư thương mại đạt mức 13,4 tỷ USD, từ mức thặng dư thương mại 12,4 tỷ USD trong năm 2022. Nhóm phân tích cũng kỳ vọng tài khoản vãng lai chuyển sang thặng dư ở mức 1,4% GDP vào năm 2023 từ mức thâm hụt dự kiến là 0,8% GDP trong năm 2022. Do đó, kỳ vọng dự trữ ngoại hối của Việt Nam sẽ phục hồi lên mức 3,3 tháng nhập khẩu và đạt 102 tỷ USD vào cuối năm 2023 từ mức hiện tại là 90 tỷ trong năm 2022. Rủi ro chính cho dự báo này là lạm phát cao hơn dự kiến, đồng USD mạnh hơn dự kiến có thể gây thêm áp lực lên VND; các đối tác thương mại lớn của Việt Nam suy thoái mạnh hơn dự kiến.