Thị trường khó tăng mạnh trong tháng 12, dự báo VN-Index vượt 1.920 năm 2026

VN-Index đã tạo đáy

Sau hai tháng giảm liên tiếp, chỉ số VN-Index kết thúc tháng 11 tại 1.690,99 điểm, tăng 51,3 điểm (+3,13% so với tháng trước). Chỉ số đã lấy lại được phần lớn mức giảm của hai tháng 9-10 (giảm tổng cộng 42,5 điểm).

TTCK tháng 12 được kỳ vọng sẽ có 1 số nhóm ngành vượt trội. (Ảnh minh họa: ITN)

Tuy nhiên, đà hồi phục trong tháng 11 chủ yếu được dẫn dắt bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, nổi bật là VIC (+60 điểm) và VPL (+7,2 điểm), với mức tăng lần lượt 36,3% và 23,2% trong tháng. Nhóm dầu khí và thực phẩm – đồ uống (F&B) cũng ghi nhận diễn biến tích cực.

Ngược lại, các nhóm cổ phiếu mang tính thị trường như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản (ngoại trừ nhóm Vingroup), thép và bán lẻ tiếp tục diễn biến yếu hoặc giảm điểm trong tháng. Lũy kế từ đầu năm, VN-Index tăng 33%, tuy nhiên nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu liên quan Vingroup, mức tăng chỉ đạt 13%. Thanh khoản giảm mạnh, với giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE đạt khoảng 20 nghìn tỷ đồng/phiên trong tháng 11, giảm 35,5% so với tháng 10.

Những ngành sẽ vượt trội trong tháng 12

Thị trường tháng 12 bắt đầu với những chuỗi tăng điểm cuối cùng của tháng 11, và kéo dài đà tăng trong những ngày đầu tháng, đưa VN-Index vượt ngưỡng 1.700 đã lập trước đây. Sau 4 tuần tuần tăng liên tiếp, đến ngày 10/12 hôm nay, chỉ số chính kết phiên giảm tới 1,61% tương đương -28,19 điểm, mạnh nhất trong vòng 5 tuần trở lại đây với áp lực đổ đèo mạnh của VIC. Tuy nhiên, VN-Index vẫn sát vùng 1.720 điểm.

Theo SSI Research, dữ liệu lịch sử trong ba năm gần đây cho thấy thị trường thường diễn biến tích cực trong giai đoạn tháng 12-tháng 3. Trong khoảng thời gian này, xác suất thị trường tăng điểm đạt khoảng 75%, cao hơn đáng kể so với mức 50% trong giai đoạn tháng 4-tháng 11. Mức sinh lời bình quân/tháng trong giai đoạn tháng 12-tháng 3 đạt 1,7%, cao hơn rõ rệt so với 0,5%/tháng trong giai đoạn tháng 4-tháng 11.

SSI cho rằng thanh khoản thị trường có thể cải thiện nhưng vẫn duy trì ở mức trung bình. Thanh khoản trong tháng 12 nhiều khả năng đi ngang so với tháng 11, do sự thiếu hụt thanh khoản trong hệ thống ngân hàng vẫn còn thể hiện ở mặt bằng lãi suất qua đêm vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, việc VPX và VCK niêm yết trong tháng 12 có thể giải phóng nguồn vốn của nhà đầu tư. Ngoài ra, xu hướng hạ nhiệt của lãi suất qua đêm vào cuối năm trong những năm gần đây cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ điều kiện thanh khoản thị trường.

"Mặc dù khó kỳ vọng một nhịp tăng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản trong tháng 12, nhưng động lực phục hồi đã xuất hiện ở một số nhóm cổ phiếu trong tháng 11 có khả năng lan tỏa sang các nhóm ngành trọng điểm. Dữ liệu lịch sử cho thấy nhóm ngân hàng và nhóm vật liệu cơ bản là những ngành thường có diễn biến vượt trội trong tháng 12", các nhà phân tích Trung tâm Nghiên cứu của SSI cho biết.

Triển vọng năm 2026: VN-Index với mục tiêu 1.920

Theo các nhà phân tích, năm 2026, động lực vẫn được duy trì, hướng tới mốc 1.920 điểm Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số trong giai đoạn 2026-2030, được hỗ trợ bởi cải cách cơ cấu, dòng vốn FDI mạnh mẽ và đẩy nhanh đầu tư hạ tầng. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng bền vững của thị trường cổ phiếu.

Mục tiêu VN-Index cho năm 2026 được nâng lên 1.920 điểm. Hiện tại, chỉ số đang giao dịch ở mức P/E 2025 khoảng 14,5 lần, tương đương các thị trường trong khu vực, nhưng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 vượt trội hơn (14,5% so với 11,5% trung bình khu vực). Điều này đưa hệ số PEG của VN-Index về mức hấp dẫn 0,96 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình khu vực là 1,44 lần.

Sang năm 2026, P/E dự phóng ở mức khoảng 12,7 lần, vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử 10 năm là 14 lần, qua đó củng cố sức hấp dẫn về mặt định giá của thị trường.

SSI Research cũng xây dựng 3 kịch bản P/E dự phóng của VN-Index trong năm 2026:

Kịch bản cẩn trọng: Mục tiêu 1.650, với tăng trưởng lợi nhuận 13%, EPS 136, PE 12.

Kịch bản cơ sở: Mục tiêu 1.920, với tăng trưởng lợi nhuận 14,5%, EPS 138, PE 14.

Kịch bản tích cực: Mục tiêu 2.120 - Tăng trưởng lợi nhuận 17%, EPS 141, PE 15.