Xem xét giới hạn hoặc tạm dừng phát hành thêm trái phiếu Chính phủ

Công ty chứng khoán BVSC cho rằng trong lúc chờ giải ngân vốn đầu tư công có sự cải thiện, Chính phủ nên xem xét giới hạn hoặc tạm dừng phát hành thêm trái phiếu Chính phủ mới trong các tháng còn lại của năm nay.

Trong tuần trước, Kho bạc Nhà nước tổ chức gọi thầu tại bốn loại kỳ hạn: 5 năm, 7 năm, 10 năm và 15 năm. Khối lượng gọi thầu các loại kỳ hạn đều ở mức 500 tỷ đồng. Trong đó, tỷ lệ trúng thầu kỳ hạn 5 năm chỉ đạt 51% tại mức lãi suất 4,63% - giảm 0,04%; kỳ hạn 7 năm trúng thầu 40% tại mức lãi suất 4,83% - giảm 0,02%.

Riêng với kỳ hạn 10 năm, tỷ lệ trúng thầu ở mức khá cao (80%) với lãi suất không đổi so với lần trúng thầu gần nhất. Trong khi đó, kỳ hạn 15 năm không gọi thầu thành công.

Việc Kho bạc Nhà nước gọi thầu không thật sự thành công đối với kỳ hạn 5 năm, 7 năm và 15 năm cho thấy các mức lãi suất mà nhà phát hành đưa ra vẫn đang ở vùng đáy nên khó thu hút các nhà đầu tư. Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, Kho bạc Nhà nước đã hoàn thành được 79,6% kế hoạch phát hành cho cả năm.

Ngoài ra, một thông tin đáng chú ý khác là lượng tiền KBNN gửi tại các NHTM tính đến cuối tháng 8/2017 đạt khoảng 160.000 tỷ đồng, tăng 68% so với đầu năm. Con số này tiếp tục tăng cao so với mức 143.000 tỷ đồng ghi nhận được hồi cuối tháng 5 vừa qua.

Công ty chứng khoán BVSC duy trì quan điểm giải pháp ngắn hạn tối ưu hiện nay là trong lúc chờ giải ngân vốn đầu tư công có sự cải thiện, Chính phủ nên xem xét giới hạn hoặc tạm dừng phát hành thêm trái phiếu Chính phủ mới trong các tháng còn lại của năm nay. Điều này sẽ giúp cho ngân sách Nhà nước giảm được phần nào chi phí trả lãi cho các khoản vay tạm thời chưa cần thiết.

Do vậy, căn cứ vào diễn biến hiện nay, chúng tôi cho rằng giải pháp ngắn hạn là trong lúc chờ giải ngân vốn đầu tư công có sự cải thiện, Chính phủ nên xem xét giới hạn hoặc tạm dừng phát hành thêm TPCP mới trong các tháng còn lại của năm nay. Điều này sẽ giúp cho ngân sách Nhà nước giảm được phần nào chi phí trả lãi cho các khoản vay tạm thời chưa cần thiết.