Giải mã cổ phiếu TDH

CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức (ThuDuc House, TDH – HoSE) là một trong những doanh nghiệp kỳ cựu trên thị trường địa ốc. Đáng ngạc nhiên, TDH không mấy khi “quá vụt sáng”, nhưng gần như cũng chưa có thời điểm nào rơi xuống đáy kể cả khi thị trường “vỡ bong bóng”.

Bí quyết để luôn giữ vững “phong độ” là một điểm sáng bền, và gắn các nhà đầu tư với cổ phiếu TDH là gì?

Định vị địa bàn và phân khúc khớp nhu cầu

Nói đến TDH, thị trường hình dung đến những dự án có mặt ở quận Thủ Đức và quận 9 – địa bàn trùng tên nơi đã khởi lập DN vào năm 1990, khi DN còn là đơn vị Nhà nước. Sau giai đoạn cổ phần hóa, niêm yết trên sàn (2006) và cổ đông Nhà nước từ chỗ chi phối đến nay chỉ còn là đại diện vốn với tư cách cổ đông lớn chiếm khoảng 6%, TDH trong vóc dáng Cty đại chúng, vẫn gần như “chuyên canh” ở địa bàn khu vực Thủ Đức – mở rộng ra là quận 9, quận 2, và gần đây còn có Bình Thạnh cũng như một vài địa điểm ở TP HCM. Sau đó, mới là sự mở rộng địa bàn tới… Huế, Hà Nội. Nhưng nhìn chung TDH gần như chưa bao giờ rời xa “tâm” phát triển của mình. Trong 17 dự án đã, đang phát triển, TDH có tới 11 dự án ở quận Thủ Đức, quận 9 và quận 2.

Đây cũng là trục địa bàn khu Đông – nơi đã đón dòng tiền đầu tư mạnh mẽ hàng tỷ USD đổ vào vào đỉnh cao 2015, khi hàng loạt dự án hạ tầng cơ sở cấp quốc gia từ đường bộ vành đai, quốc lộ, cao tốc, hàng không, Metro… đều đang đi đến mục tiêu hoàn thiện kết nối khu vực này, đưa toàn bộ khu vực Đông Nam Bộ 6 tỉnh ban đầu rút ngắn khoảng cách siêu tốc với đầu tàu TP HCM. Lợi thế này khiến thời điểm này cũng như tương lai, TDH gần như không phải lo lắng nhiều về mãi lực tiêu thụ với các sản phẩm cung ra thị trường, mặc dù khu vực này dự án cất lên “như nấm” và nguồn cung ở một vài phân khúc đang có dấu hiệu vượt cầu.

Cái quan trọng là phân khúc mà TDH định vị, khá khớp với nhu cầu của đại đa số thị trường: Phân khúc trung bình – bình dân. Dòng S-Home là một ví dụ. Một chuyên gia cho biết với những DN địa ốc khác trên thị trường, việc dự phóng “ánh sáng” từ kế hoạch kinh doanh thông thường phải phòng trừ cả yếu tố rủi ro từ tính chu kì, nguy cơ chững lại hay suy thoái của thị trường và phía người mua. Nhưng với định vị khu vực, phân khúc rõ ràng, khớp trúng nhu cầu của đại đa số người thu nhập trung bình – đối tượng lại trùng khít với phần lớn lớp lao động trẻ trong cơ cấu dân số vàng của VN, TDH gần như không có rủi ro khách quan đến với mãi lực – đầu ra.

Sức mạnh cộng hưởng

Dõi theo những động thái kinh doanh của TDH những năm gần đây, có thể nói chiến lược đa dạng hóa nguồn thu của DN đã gặt hái kết quả tốt. Mặc dù, ông Nguyễn Vũ Bảo Hoàng – TGĐ Cty cho biết, TDH vẫn có nguồn thu từ bất động sản chiếm khoảng 65% tỷ trọng tổng doanh thu. Tuy nhiên, những dự án “ngoại ngạch” khác như Chợ đầu mối Nông Sản Thủ Đức đang phát triển và đóng góp mỗi năm tăng trưởng trên 2 con số cho DN. TDH cũng đang có chiến lược đẩy mạnh phát triển ngành dệt may, như một cách trở lại với lợi thế ban đầu từ “tiền đại chúng” khi còn mang tên CTCP Phát triển Nhà và Dịch vụ Khu công nghiệp Thủ Đức.

Giới phân tích cho rằng không phải ngẫu nhiên mà TDH có hướng đi này bởi với lợi thế quỹ đất để góp vốn công xưởng và lợi thế dự án nhà ở trung bình cho công nhân, TDH sẽ được “một công đôi việc” trong mục tiêu gia tăng nguồn thu hay khai thác tối đa nguồn lực hiện hữu. Cách đi của TDH để vừa có thêm dự án, vừa không chịu quá nặng gánh đầu tư theo đó, đã chọn liên doanh, góp vốn dự án. Cùng với đó, DN cũng chọn hướng dự phòng nguồn lực vốn, bằng cách tham gia sáng lập quỹ Pavo Capital. Bài học trong quá khứ khi khó khăn ở mọi kênh vốn đã thúc đẩy sáng tạo về mặt chiến lược dài hạn của TDH trong giải bài toán tài chính để đầu tư.

Cơ hội đầu tư giá trị

Chia sẻ về dài hạn, ông Lê Chí Hiếu, Chủ tịch HĐQT TDH cho biết ước tính doanh thu mảng BĐS tới năm 2017 và 2018 (lần lượt là 799,2 tỷ năm 2017 và 991,4 tỷ năm 2018), cho thấy TDH có thể đạt tốc độ tăng trưởng nhanh trong những năm tới. “Các dự án hiện đang triển khai của TDH cung cấp sản phẩm căn hộ cho thị trường chỉ trong vòng 2-3 năm tới là hết lượng hàng tồn kho. Do đó, từ nay tới cuối năm, TDH sẽ tích cực mở rộng quỹ đất, kết hợp với các đối tác tạo dự án mới, nhanh chóng triển khai kế hoạch cho các dự án ở quận 1, quận 2, quận 3 và quận 4 và có thể ở khu vực Thủ Thiêm. Với kế hoạch này, TDH hi vọng thị trường sẽ đón nhận sự bùng phát trở lại của TDH một thời gian chững lại do khủng hoảng tài chính. Đặc biệt, ngay trong năm 2016 sẽ ghi nhận sự gia tăng đột biến về doanh thu, lợi nhuận; và sự tăng trưởng này sẽ còn tiếp tục kéo dài”, ông Hiếu nhấn mạnh.

Nhiều dự án là vậy, nguồn thu thì không thể được ghi nhận 1 lần, TDH chắc chắn sẽ còn khát vốn cho các dự án bất động sản – hoạt động chủ lực của Cty và các hoạt động sản xuất kinh doanh khác hoạt động khác (nhà máy sản xuất nước đá, trung tâm thể thao, các hoạt động cho thuê kho bãi nhà xưởng, kinh doanh phân bón, nguyên liệu dệt may…).

Bên cạnh đó, theo ông Nguyễn Minh Giang, Phó TGĐ VietinbankSC, thời gian vừa qua giá cổ phiếu BĐS tăng 4% về giá. Mặc dù lượng dòng tiền không nhiều nhưng thu hút tốt dòng tiền chủ yếu tập trung vào mã có xu hướng phát triển tốt, có dự án đất sạch… Trong khi đó, ngược lại có những mã không hề thu hút được dòng tiền. Thị trường đã có sự phân hóa giữa NĐT giá trị và đầu cơ. Theo đó, những doanh nghiệp điển hình như TDH với quy mô hoạt động, và quỹ đất sạch đang sở hữu nhưng mức giá chỉ nhỉn hơn 1.0, chưa phản ánh được giá trị thực sự của DN. Đây chính là cơ hội của các nhà đầu tư giá trị đặt kì vọng sinh lời vào điểm sáng dài hạn, bền lâu, hơn là rót vốn vào những danh mục vụt sáng nhưng có thể “hết pin” đột ngột.

Theo DĐDN