Alibaba của tỉ phú sáng lập Jack Ma chưa kịp vui đã lại sầu

Kết quả mờ nhạt của Alibaba báo hiệu triển vọng ảm đạm phía trước và việc khôi phục có thể sẽ là một trận chiến khó khăn, theo Bloomberg.

Chứng chỉ lưu kí tại Mỹ của Alibaba hiện thấp hơn 2,3% so với trước khi công ty thương mại điện tử công bố kế hoạch tái cấu trúc vào tháng trước, xóa sạch tới 20% lợi nhuận. Các nhà đầu tư ban đầu hi vọng, việc Alibaba chia thành sáu đơn vị sẽ nâng cao giá trị của đế chế và tăng cơ hội niêm yết công khai các đơn vị này, đồng thời đảo ngược những khó khăn mà Alibaba phải đối mặt sau khi đợt IPO của Ant Group (công ty tài chính liên kết của Alibaba) đột ngột bị hủy vào năm 2020.

Nhưng khi căng thẳng địa chính trị Mỹ - Trung bùng phát, một số người bắt đầu quay lưng với cổ phiếu của Alibaba. Tâm lí lo ngại về sự suy yếu rộng hơn đối với cổ phiếu của Trung Quốc, cùng với các câu hỏi về việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và việc thiếu chất xúc tác tăng trưởng, cũng đang đè nặng lên triển vọng của cổ phiếu Alibaba.

Vey Sern Ling - Giám đốc điều hành của Union Bancaire Privee - cho biết: “Bất kể lợi nhuận định giá nào từ việc Alibaba tách ra và niêm yết riêng lẻ các công ty con có thể bị hạn chế bởi tâm lí lo ngại nói trên. Bên cạnh đó, những đợt IPO các công ty con cũng sẽ khó thực hiện hơn và định giá có thể thấp hơn”.

Sự thất bại sau khi chia tách của Alibaba một phần cũng phản ánh mối lo ngại lớn hơn về quỹ đạo phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc. Trong số những lo ngại gồm tỉ lệ thất nghiệp cao ngất ngưởng và đầu tư tư nhân giảm tốc.

Những cơn gió ngược vĩ mô đã khiến kế hoạch huy động vốn IPO trở nên đặc biệt khó khăn. Tuần trước, Alibaba đã giảm giá các dịch vụ đám mây. Động thái này cho thấy công ty sẵn sàng nhượng lại nhiều lợi nhuận hơn trong năm nay để tránh xa các đối thủ như Tencent Holdings Ltd. Việc tiếp tục bán cổ phần của SoftBank Group Corp - một nhà đầu tư sớm và chủ chốt - cũng đang làm tổn hại đến triển vọng.

Tuy nhiên, vẫn có một số điểm sáng tiềm năng. Tuần trước, tập đoàn Goldman Sachs Inc. cho biết, cổ phiếu của Alibaba vẫn là lựa chọn hàng đầu trong lĩnh vực Internet của Trung Quốc. Nhà phân tích Ronald Keung chỉ ra lí do gồm sản phẩm tốt hơn trên nền tảng Taobao, nỗ lực trí tuệ nhân tạo cũng như câu chuyện phục hồi định giá. Theo ước tính của Goldman, Alibaba hiện giao dịch với mức chiết khấu cao nhất từ ​​trước đến nay so với giá trị tài sản ròng.

Cổ phiếu của Alibaba vẫn chìm trong sắc đỏ ở cả Hong Kong (Trung Quốc) và Mỹ từ đầu năm đến nay, tụt lại phía sau đối thủ Tencent, nhưng vẫn vượt trội so với đối thủ thương mại điện tử JD.com Inc. và PDD Holdings Inc.

Cổ phiếu của Alibaba tại Hong Kong đang giao dịch ở mức gấp khoảng 10 lần thu nhập kỳ hạn một năm, so với 12,3 lần của JD.com và 19,3 lần của Tencent.

Nhìn về phía trước, các nhà phân tích cho rằng những nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ hơn bao gồm tăng trưởng doanh thu ổn định sẽ là chìa khóa cho sự hồi sinh.

Nhà phân tích Catherine Lim của Bloomberg Intelligence cho biết: “Alibaba có thể sẽ gặp khó khăn trong việc khôi phục tăng trưởng doanh thu tổng thể chỉ với đám mây và có giới hạn về mức lợi nhuận gia tăng có thể nhận được từ việc cắt giảm chi phí/số lượng nhân sự. Công ty cần phải có chất xúc tác tăng trưởng mới cho từng mảng trong số bốn mảng kinh doanh còn lại, ngoại trừ các động thái cắt giảm chi phí, để hỗ trợ bất kì mức định giá cao nào tại thời điểm tách ra hoặc IPO”.