Chuyên gia ABS chỉ ra hai yếu tố cần theo dõi trong nửa cuối năm

Ba động lực dẫn dắt

GDP quý II tăng 8,39% so với cùng kỳ, đưa mức tăng trưởng 6 tháng lên 8,18%, vượt đáng kể mức 7,63% của cùng kỳ năm trước. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng mà còn ở chất lượng khi cả ba động lực chính gồm sản xuất, tiêu dùng và đầu tư đều cải thiện đồng thời, tạo nền tảng vững chắc hơn cho nền kinh tế.

Sản xuất tiếp tục giữ vai trò đầu tàu. Khu vực sản xuất là điểm sáng nổi bật với chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) 6 tháng tăng 10,84% so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ năm 2019. Riêng tháng 6, IIP tăng 12,71% so với cùng kỳ và 3,53% so với tháng trước, cho thấy hoạt động sản xuất đang tăng tốc.

Đáng chú ý, sự cải thiện lần này chủ yếu đến từ nhu cầu thực của thị trường quốc tế thay vì hoạt động tích trữ đơn hàng như giai đoạn đầu năm, phản ánh triển vọng phục hồi bền vững hơn của cầu toàn cầu. Nhiều ngành công nghiệp chủ lực ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số như xe máy tăng 32,9%, ô tô tăng 26,9%, thép cán tăng 23,3% và thủy hải sản chế biến tăng 21,6%.

Tiêu dùng phục hồi rõ nét. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 6 tháng đầu năm đạt 3.889,5 nghìn tỷ đồng, tăng 12,9% so với cùng kỳ. Sau khi loại trừ yếu tố giá, mức tăng trưởng thực đạt 7,3%, cao hơn mức 6,1% của 5 tháng đầu năm, cho thấy sức mua của người dân đang cải thiện thực chất thay vì chỉ phản ánh tác động của lạm phát.

Du lịch cũng tiếp tục là điểm sáng khi Việt Nam đón 12,25 triệu lượt khách quốc tế, tăng 14,9% so với cùng kỳ. Trong đó, lượng khách từ châu Âu tăng mạnh 56,1%, góp phần thúc đẩy tiêu dùng và các ngành dịch vụ.

Đầu tư tăng tốc, FDI lập kỷ lục 5 năm. Hoạt động đầu tư tiếp tục được củng cố nhờ dòng vốn FDI duy trì đà tăng mạnh. Vốn FDI giải ngân trong 6 tháng đạt 13,03 tỷ USD, tăng 11,2% so với cùng kỳ và là mức cao nhất trong vòng 5 năm. Trong khi đó, vốn FDI đăng ký đạt 34,65 tỷ USD, tăng tới 61%, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài vào triển vọng kinh tế Việt Nam cũng như xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng theo chiến lược "Trung Quốc +1".

Đầu tư công cũng có tín hiệu cải thiện khi giá trị giải ngân đạt 335,6 nghìn tỷ đồng, tăng 12,7% so với cùng kỳ và hoàn thành 31,2% kế hoạch năm. Dù tiến độ vẫn chưa đạt kỳ vọng, tốc độ giải ngân trong tháng 6 đã cải thiện đáng kể so với các tháng trước, tạo cơ sở để kỳ vọng đầu tư công sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm và tiếp tục đóng góp cho mục tiêu tăng trưởng. 

Hai rủi ro cần theo dõi trong nửa cuối năm

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư, Công ty Chứng khoán An Bình (ABS) cho rằng, bên cạnh những tín hiệu tích cực, bức tranh vĩ mô vẫn tồn tại một số thách thức đáng lưu ý.

Về thương mại, cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu 16,65 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm, trái ngược mức xuất siêu gần 8 tỷ USD cùng kỳ năm 2025. Diễn biến này chủ yếu phản ánh nhu cầu nhập khẩu máy móc, thiết bị và nguyên vật liệu phục vụ sản xuất cũng như các dự án FDI. Dù nhập siêu tháng 6 đã giảm xuống còn 2,64 tỷ USD từ mức 5,21 tỷ USD của tháng trước, áp lực từ môi trường thương mại quốc tế vẫn hiện hữu. Đặc biệt, việc Mỹ tiến hành điều tra theo Mục 301 đối với một số mặt hàng nhập khẩu từ Việt Nam trong bối cảnh thặng dư thương mại Việt Nam – Mỹ tiếp tục gia tăng là yếu tố cần được theo dõi sát.

Về lạm phát, CPI bình quân 6 tháng tăng 4,38%, trong khi lạm phát cơ bản tăng 4,12%. Dù áp lực từ giá năng lượng đã hạ nhiệt, mặt bằng giá mới sau các đợt điều chỉnh dịch vụ công cùng với nhu cầu tiêu dùng và đầu tư phục hồi có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao trong những tháng còn lại của năm. 

Nhìn chung, kinh tế Việt Nam trong quý II và nửa đầu năm 2026 cho thấy sự cải thiện đồng đều ở cả sản xuất, tiêu dùng và đầu tư, giúp nền tảng tăng trưởng trở nên cân bằng và bền vững hơn. Mục tiêu tăng trưởng cao trong nửa cuối năm vẫn khả thi nếu đầu tư công được đẩy nhanh đúng kế hoạch và dòng vốn FDI tiếp tục duy trì tích cực. Tuy nhiên, diễn biến của thương mại toàn cầu và áp lực lạm phát sẽ tiếp tục là hai yếu tố cần được theo dõi chặt chẽ để bảo đảm đà tăng trưởng trong thời gian tới.