VFG: EPS 2016 ước tính đạt 7.437 đồng/cổ phiếu

CTCP Chứng Khoán Bản Việt (VCSC) đã đánh giá Công ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam (mã VFG - HOSE) sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định trong năm 2016. Công ty đang xây dựng nhà máy mới cho mục tiêu tăng trưởng gấp đôi doanh thu.

Đã khởi công xây dựng nhà máy mới cho mục tiêu tăng gấp đôi doanh thu

VFG vừa khởi công xây dựng nhà máy thứ 2 tại Khu công nghiệp Thái Hòa, Long An. Nhà máy pha chế và đóng gói nông dược với công suất 9.500 tấn/năm, dự kiến sẽ hoàn tất việc xây dựng và đưa vào vận hành trong quý 2 năm sau. Chi phí đầu tư ước tính cho dự án này là 150 tỷ đồng (không bao gồm chi phí đất) và sẽ được tài trợ hoàn toàn bằng nguồn vốn chủ sở hữu sẵn có. Thời gian hoàn vốn ước tính là 4 năm 5 tháng.

VFG dự kiến sẽ vẫn duy trì chiến lược chú trọng phát triển các sản phẩm chất lượng cao gắn liền với thương hiệu VFG từ trước tới nay. Tuy nhiên, Công ty cũng sẽ phát triển thêm các sản phẩm thuộc phân khúc giá trung bình nhằm mở rộng hơn nữa thị trường tiêu thụ. Nhà máy mới sẽ là động lực tăng trưởng chính cho mục tiêu doanh thu hơn 4.000 tỷ đồng đến năm 2020.

Ngoài ra, trong chiến lược phát triển thêm một số thị trường tiềm năng, VFG dự kiến sẽ đầu tư xây kho chứa thuốc và hạt giống cho các tỉnh phía Bắc trong năm nay. VFG cũng lên kế hoạch sẽ phát triển thêm giống bắp biến đổi gen vốn có nhiều ưu thế phát triển hiện tại.

Thị trường nông dược vẫn rất rộng mở do năng lực sản xuất trong nước hiện tại chỉ đáp ứng phần nhỏ nhu cầu tiêu thụ

Các năm gần đây thị trường thuốc bảo vệ thực vật (BVTV) Việt Nam đã tăng trưởng trung bình khoảng 12%/năm do xu hướng tăng cường thâm canh sản xuất nông nghiệp. Năm 2016, bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn dự báo sản lượng tiêu thụ thuốc BVTV có thể tăng 8%, trong khi đó giá nông dược trong nước có thể sẽ tăng nhẹ 3%-5%.

Quy mô thị trường thuốc BVTV hiện khoảng 165-170 nghìn tấn, trong đó sản xuất trong nước chỉ đạt khoảng 40 nghìn tấn. Mặc dù diện tích đất nông nghiệp đang giảm đi, tuy nhiên VCSC cho rằng ảnh hưởng của biến đổi khí hậu sẽ khiến nhu cầu sử dụng nông dược tăng cao hơn; ngoài ra xu hướng tăng cường thâm canh, sản xuất nông nghiệp đang và sẽ tiếp tục được thúc đẩy, … sẽ góp phần thúc đẩy tiêu thụ trong nước tiếp tục gia tăng.

Hiện nay danh mục thuốc BVTV được phép sử dụng trong nước đang ở mức cao (hiện đã lên tới 1.752 hoạt chất, trong khi các quốc gia như Thái Lan, Trung Quốc, Malaysia chỉ khoảng 400-600). Lượng sử dụng thuốc BVTV tăng cao gây lo ngại cho sản phẩm xuất khẩu và tiêu dùng, nên nhiều khả năng việc sử dụng thuốc BVTV sẽ bị các cơ quan quản lý thắt chặt hơn, đặc biệt là các sản phẩm kém chất lượng.

Thực tế các năm gần đây đã có sự chuyển dịch nhẹ từ nhập khẩu Trung Quốc sang các nước Nhật Bản, Singapore, Hàn Quốc… VCSC cho rằng các rào cản kỹ thuật khi xuất khẩu nông sản sẽ khiến nông dân điều chỉnh thói quen tiêu dùng nông dược, hướng đến sử dụng các sản phẩm có thương hiệu, có chất lượng tốt hơn. Điều này sẽ tác động tích cực đến nhu cầu sử dụng các sản phẩm nông dược có chất lượng cao.

Sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định trong 2016

VFG đặt kế hoạch doanh thu tăng 15,6% và lợi nhuận sau thuế tăng 5,4%. Mức chi trả cổ tức cho năm 2015 là 30% (đã tạm ứng 20% trong năm 2015) và cổ tức năm 2016 ít nhất là 20%. Công ty kỳ vọng sự cải tiến trong chính sách bán hàng và quản lý kênh phân phối sẽ tiếp tục được phát huy hiệu quả trong năm nay, đồng thời sẽ phát triển thêm phân khúc sản phẩm giá trung bình (VFG hiện tại chủ yếu tập trung vào phân khúc sản phẩm chất lượng cao) để tiếp cận gần hơn với nhu cầu tiêu dùng của nông dân.

VCSC ước tính mức tăng trưởng doanh thu 15% là hoàn toàn khả thi do đánh giá cao của VCSC về uy tín của Ban điều hành và đồng thời nhu cầu toàn thị trường trong năm 2016 sẽ tiếp tục tăng trưởng (theo ước tính của Bộ NN&PTNT, sản lượng tiêu thụ toàn ngành ước tăng 8% và giá sẽ tăng nhẹ 3%-5%). VFG có thể đạt tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khoảng 13% do biên lợi nhuận có thể giảm nhẹ bởi ảnh hưởng tăng tỷ giá USD/VND (VFG nhập khẩu nguyên liệu và hàng hóa). EPS 2016 ước tính đạt 7.437 đồng/cổ phiếu, tăng nhẹ so với năm trước.

Theo NDH