“Mỏ neo” níu giữ thị trường

Trước đó, thông tin về khả năng Fed tăng lãi suất gây sức ép lên tâm lý nhà đầu tư bởi lãi suất VND đang ở mặt bằng tương đối cao, có thể tiếp tục chịu thêm sức ép tăng tiếp để ổn định tỷ giá và phòng ngừa lạm phát.

Với việc Fed không tăng lãi suất và chỉ số lạm phát tại nước này giảm nhiệt, cộng với điều kiện thị trường trong nước thì có cơ sở để đánh giá lãi suất sẽ ổn định ở mặt bằng hiện tại trong một thời gian đủ cho TTCK đã giảm sâu có một nhịp hồi tương đối tốt.

Tuy nhiên, áp lực lãi suất cao vẫn sẽ là thách thức cơ bản đối với hoạt động sản xuất - kinh doanh và các kênh đầu tư như chứng khoán, bất động sản… trong thời gian tới đây. Trong các cuộc gặp gỡ nhà đầu tư định kỳ của ngân hàng Techcombank và VPBank diễn ra tuần trước, các nhà đầu tư đều tập trung vào câu hỏi diễn biến lãi suất cuối năm như thế nào. Đại diện của VPBank cho biết, hy vọng lãi suất huy động có thể giảm vào thời điểm cuối năm. Còn lãnh đạo Techcombank dự báo lãi suất trong quý III có thể tăng tiếp 20 - 30 điểm phần trăm và giữ ổn định cho đến cuối năm. 

Ghi nhận tại nhiều ngân hàng cho thấy, tín dụng tăng trưởng mạnh vẫn đang gây áp lực lên hoạt động huy động. Trong 6 tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng là 8,51% trong khi tăng trưởng huy động là 5,02%. Khoảng cách đó làm tăng áp lực thanh khoản của ngân hàng, khiến chi phí vốn của các ngân hàng tăng.

Việc Chính phủ đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ là một tín hiệu tốt cho thấy quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nhiều doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ đầu tư công. Nhưng trong ngắn hạn, giải ngân vốn đầu tư tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng tín dụng vì cần một lượng vốn đối ứng cần thiết cung cấp cho doanh nghiệp như các nhà thầu, doanh nghiệp tham gia dự án. Để đáp ứng nhu cầu này, các ngân hàng lại đẩy mạnh huy động ở các kỳ hạn dài hơn để có nguồn vốn sẵn sàng cho nhu cầu tăng trưởng tín dụng cho nửa cuối năm 2026 và nhìn sang cả năm sau.

Ở một góc độ khác, lãi suất tiết kiệm tăng khiến kênh này cạnh tranh mạnh mẽ với hoạt động đầu tư chứng khoán, khiến thanh khoản thị trường thời gian qua giảm mạnh. 

Tuy nhiên, nhìn trong dài hạn, sự chuyển động mạnh mẽ của các chính sách hỗ trợ tăng trưởng là bệ đỡ của TTCK. Nếu đồ thị diễn biến giá của thị trường tương đồng với diễn biến mặt bằng lãi suất thì chứng khoán không dễ phục hồi chữ V sau giai đoạn giảm mạnh vừa qua, nhưng vùng đáy đã lộ diện rõ ràng. Hàng loạt cổ đông nội bộ đăng ký mua lượng lớn cổ phiếu, tăng sở hữu là một tín hiệu cho thấy những người hiểu rõ nhất hoạt động của doanh nghiệp đã thấy giá cổ phiếu trở nên rất rẻ so với giá trị doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh quý II cho thấy nhiều doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng cao trên nền tảng tăng trưởng chung của nền kinh tế như PVT, GMD, POW, HPG… Tính đến ngày 29/7/2026, đã có 672/1.525 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết (đại diện 38,9% vốn hóa toàn thị trường) công bố báo cáo tài chính hoặc ước tính sơ bộ kết quả kinh doanh quý II/2026, với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ, thấp hơn ba quý gần nhất nhưng vẫn duy trì trên nền cao nhờ đóng góp của khối phi tài chính (+36,1% YoY), trong khi khối tài chính chỉ tăng 10,7%.

Những yếu tố cơ bản như triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế chung và kỳ vọng lạc quan cả năm 2026 của nhiều doanh nghiệp niêm yết trên nền nửa đầu năm sáng sủa chính là cái neo trung và dài hạn cho nhà đầu tư ở lại với thị trường, cho dù nhìn ngắn hạn TTCK có thể vẫn còn nhiều rung lắc trong môi trường lãi suất cao.